上海安防网-上海安全防范报警协会

一、事件概述

近日,我們與公司高管交流了公司的最新經(jīng)營情況。

二、分析與判斷

地產(chǎn)調(diào)控最困難時期已過,樓宇對講業(yè)務進入上升期

最近兩年,地產(chǎn)行業(yè)景氣度持續(xù)下滑,公司雖然受到影響,但在業(yè)內(nèi)的競爭力進一步提升:1)上市對公司促進作用明顯,品牌知名度進一步提高、資金實力大幅增強;2)上市后營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)步伐加快,目前營銷服務網(wǎng)點超過100家。在地產(chǎn)行業(yè)大環(huán)境不太可能進一步惡化的背景下,我們認為公司樓宇對講業(yè)務進入上升期。

高堡仕與公司互補明顯,停車場系統(tǒng)未來幾年有望高速增長

高堡仕在停車場系統(tǒng)領(lǐng)域沉淀多年,其產(chǎn)品在廣州多個大型停車場得到應用,高堡仕的技術(shù)優(yōu)勢與公司的品牌、營銷和資金優(yōu)勢相得益彰。公司高度重視停車場業(yè)務,預計2013年貢獻2500萬左右收入,長期有望成為行業(yè)三甲之一。

涉足安防線纜領(lǐng)域進一步完善產(chǎn)品線,預計明年開始將貢獻收入

線纜市場空間廣闊,公司優(yōu)勢在于和樓宇對講的對接,能充分利用營銷渠道資源。安防線纜業(yè)務目前處于項目建設(shè)期,但已經(jīng)開始小批量生產(chǎn),預計明年開始就將貢獻千萬級別收入,長期來看收入貢獻有望過億。另外,安防線纜的盈利能力也不會太低,我們預計毛利率在30-35%之間。

作為當?shù)刂攸c扶持的安防企業(yè),公司或?qū)⑹芤鎻V東平安城市建設(shè)大潮

廣東省已率先拉開平安城市建設(shè)大幕,2012-2014年整體投資規(guī)模約為300億。作為當?shù)卣攸c扶持的安防企業(yè),公司有望受益廣東平安城市建設(shè)。奧迪安具有平安城市工程經(jīng)驗,如果收購順利完成,它將成為公司進軍平安城市領(lǐng)域的橋頭堡。我們預計,公司在平安城市領(lǐng)域的策略是先工程后產(chǎn)品,平安城市業(yè)務未來幾年或?qū)⒊蔀槭杖胫匾獊碓础?/p>

三、盈利預測與投資建議

我們認為,公司業(yè)務布局和渠道建設(shè)取得階段性成果,業(yè)務已進入上升期。由于奧迪安的收購還存在不確定性,我們暫不考慮平安城市可能帶來的業(yè)務收入,預計公司2012-2014年EPS分別為0.38、0.48和0.61元。首次覆蓋,給予“謹慎推薦”評級,6個月目標價11.4元,對應2012年P(guān)E為30x。